沃什欲“手动降低”美联储透明度？华尔街警告：恐会付出代价！

美联储新主席凯文·沃什欲“手动降低”央行透明度、减少指引，但投资者质疑他能否如愿、且不给金融市场带来代价。

在7月议息会议后的新闻发布会上，沃什被问及刻意减少向市场发声、特别是拒绝提供前瞻指引到底意欲何为。他回应称，美联储不必始终成为市场关注的焦点，希望投资者能够独立于美联储的消息进行交易，使得央行决策者能够获得有关美国经济状况的真实、未被“过滤”的信号。

尽管一些市场参与者对这种做法表示欢迎，但许多人认为，投资者多年来一直将美联储的指导意见纳入从债券估值到风险管理模型等各个方面。

资管公司F/m Investments首席执行官Alex Morris表示，“中央银行的目标不是通过消除透明度和信息来源来让资本市场更加激动人心。一旦你开始提供透明度，市场就很难接受你又要收回这种透明度。”

自沃什今年5月接任美联储主席以来，美联储就开始采取更简单的沟通策略，取消了前瞻性指引，缩短了联邦公开市场委员会的声明，并将重点放在当前的经济状况上，而不是发出利率未来走向的信号。

近期还有报道称，沃什提出了减少美联储每年货币政策会议次数的想法。如果这一提议被采纳，将打破近半个世纪以来的惯例。

沃什显然认为，市场对央行指引的依赖程度过高，应该更加关注经济基本面。但投资者们认为，美联储自身在过去半个世纪里不断推进透明度，包括定期召开新闻发布会、发布经济预测和详细发表政策声明，正是助长了这种依赖。

许多投资者担心的不仅仅是市场波动性会加剧，更重要的是，他们担心政策制定者提供的信息减少会导致风险定价更加困难，从而随着时间的推移推高收益率和借贷成本。

Edward Jones的全球投资策略师Angelo Kourkafas表示，“目前市场存在很多混乱，这体现在长期收益率上升，美联储上次会议后长期通胀预期也略有上升。”

“在这种情况下，信息越少对市场未必越好……因为市场目前仍在试图了解新一届美联储将如何应对即将公布的数据。”他补充道。

最近几个交易日，美国30年期国债收益率达到19年来的最高水平，而基准10年期国债收益率也升至20个月来的最高点。

德意志银行美国利率策略师Steven Zeng表示，美联储减少政策指引显然是一种权衡。减少会议和沟通可以减少他所谓的“无益噪音”，但同时会使每一项政策决定都更具意义。

透明度降低，补偿增加

投资者可能会要求更多补偿，因为他们对美联储的决策思路了解甚少。

德银分析师Steven Zeng表示，在向新框架过渡期间，“债券收益率可能会更高，以应对更大的政策不确定性”。

这一前景对美国国债市场尤为重要，因为长期收益率包含了对未来通胀、经济增长和货币政策的预期。一些投资者表示，美联储的沟通已经深深嵌入市场定价机制，因此减少此类沟通可能会改变投资者对政府债券的估值方式。

即使是那些对美联储减少政策指引持开放态度的投资者也表示，随着市场寻求有关政策制定者意图的线索，它们将不可避免地更加依赖经济数据。

摩根士丹利投资管理公司固定收益团队负责人Vishal Khanduja表示表示：“对于市场而言，会议减少、指导意见减少并非坏事。”

但他表示，当政策制定者的言行不一致时，投资者就会感到困惑。Khanduja指出，在一个官方信号减少的世界里，市场几乎别无选择，只能直接从通胀、就业和增长数据中推断政策走向。

“国债市场在重要数据发布前后波动性会更大，因为数据将成为未来政策走向的唯一指导力量，”他补充道。